首页

Tại SAO Internet không thể đủ khả năng để weetabix, không phải là thái quá "vào tháng 1 năm nay, chúng tôi đã ra lệnh cho các đối tác đồng ý sửa đổi các điều khoản đầu tư của quỹ herders để đưa cổ phiếu không được liệt kê vào danh sách đầu tư của quỹ. Điều này cho phép chúng tôi đầu tư rất nhiều vào Weetabix, một nhà sản xuất ngũ cốc và bánh mì ăn sáng ở anh. Phản ứng nhanh chóng của bạn và cho phép chúng tôi để đầu tư khi giá cả là đặc biệt thấp, do đó làm cho quỹ giành lợi nhuận trên 20% giá mua hàng. Phần lợi nhuận đó là do tốc độ phản ứng tập thể và các thủ tục hành chính của các đối tác mà không nằm trong tầm kiểm soát của người quản lý quỹ. Vì vậy, cảm ơn bạn, làm việc tốt. Bạn thậm chí có thể chuyển đổi kết quả nói trên thành Weetabix (nhưng không cần phải đề nghị trả lại chi phí!) . Về công ty này, chúng tôi sẽ mô tả sau. Trong lá thư của chúng tôi vào tháng 12 năm ngoái và gửi đến các đối tác của chúng tôi, chúng tôi đã viết: Vào cuối mùa hè và cuối mùa thu, khi tình trạng nhà đầu tư suy thoái nhất, chúng tôi đã thực hiện một số khoản đầu tư mới, và trong một số trường hợp, thêm vào những khoản đầu tư hiện tại. Thời gian có thể chứng minh được tất cả, nhưng khoảng thời gian này có thể đánh dấu sự kết thúc của sự biến động trong tâm trạng của các nhà đầu tư từ sự phấn khích của những năm đầu của thiên niên kỷ cho đến sự rối loạn ám ảnh ám ảnh trong gần ba năm sau đó … Chúng tôi cũng chỉ ra rằng có rất nhiều dự án đầu tư có giá trị được đánh giá quá cao mà chúng tôi có thể chọn và đầu tư thêm vào đó. Nếu ngược lại, chúng tôi nhận ra rằng có rất ít dự án đầu tư hợp lý, chúng tôi sẽ cảnh báo bạn một sự chú ý đặc biệt. Nhưng vào thời điểm hiện tại, với những người có tầm nhìn dài hạn, chúng tôi nghĩ hiện tại là thời điểm tốt để đầu tư " . Có vẻ như vậy. Nhưng để ghi chép lại, và để ngăn ngừa bất kỳ sự hiểu lầm nào, chúng tôi không biết gì về xu hướng ngắn hạn của cổ phiếu -- và chúng tôi không nghĩ nó là chìa khóa cho các nhà đầu tư dài hạn. Những gì chúng tôi quan sát được vào mùa thu là giá cổ phiếu quá cao trừ khi có một sự kiện khủng khiếp xảy ra, và sự thành công lâu dài gần như không thể tránh khỏi. Mặc dù vẫn còn quá sớm, nhưng đối tác của chúng ta hiện đang có lợi thế 52% so với chỉ số MSCI toàn cầu về mức đầu tư trung bình! Đó là một lợi ích hợp lý tuyệt đối, và đạt được lợi ích tương đối rất lớn trong một khoảng thời gian ngắn, do đó chúng ta có thể cung cấp thêm một chút kiến thức trực quan về triết học và toán học để hướng dẫn cách suy nghĩ về kết quả cho đến nay? Chúng tôi rất xúc động với những lá thư từ cộng sự đầu tiên của buffett, trong đó buffett đưa ra những gợi ý rõ ràng sau: " Nếu lợi nhuận trong 4 năm tiếp theo là +40%, -30%, +10%, và -6%, thì thứ tự thời gian của lợi nhuận không quan trọng đối với chúng tôi. & # 34; Và chúng tôi muốn làm điều đó. & # 34; Xu hướng của thị trường sẽ đồng ý rất nhiều về việc khi nào chúng ta thích hợp " (thứ tự sản xuất hàng năm), " Nhưng độ chính xác của công ty mà chúng ta phân tích sẽ quyết định phần lớn việc chúng ta có đúng hay không. Nói cách khác, phong trào bình quyền của chúng ta tập trung rất nhiều vào " Điều gì phải xảy ra " Chứ không phải khi nào những kết quả này có thể xảy ra. Chúng ta có xu hướng đánh giá kết quả đầu tư theo chiều thời gian 5 năm, và dù vậy, thời gian 5 năm đánh giá kết quả đầu tư có thể hơi dài so với khoảng thời gian mà chúng ta hy vọng sẽ giữ lại (hiện nay khoảng 10 năm, bị đánh lạc hướng bởi sự thiếu hụt kinh doanh nghiêm trọng). Trong trường hợp này, hiệu suất ngắn hạn vẫn chỉ là hiệu suất ngắn hạn, và bạn nên thờ ơ với thứ tự lợi nhuận đầu tư hàng năm. Giữ thái độ bình tĩnh về kết quả ngắn hạn là một cách suy nghĩ đúng đắn (không bao giờ đưa cảm xúc vào thị trường) và giúp người ta chuẩn bị cho những kết quả tương lai có thể hợp lý, nhưng ít có khả năng là một phép ngoại suy tuyến tính trong hai năm qua. Trên thực tế, kết quả trong tương lai sẽ rất khác so với hiện tại. Các chỉ số dường như không tăng đều đặn, và ngay cả khi lợi nhuận tuyệt đối có thể tuyệt vời, thì lợi nhuận vượt mức của chúng ta so với chỉ số có thể giảm đi một chút. Chúng tôi đã chuẩn bị cho buổi tối này, và đang mua một số cổ phiếu tốt hơn (giá trị cơ bản của các cô gái đầu tư là khoảng 65 cent, dưới 50 cent trong tháng mười hai), đổi thành cổ phiếu giảm giá "50 cent". Chúng tôi đã tìm kiếm những công ty đặc trưng đang thực hiện chiến lược xây dựng giá trị bền vững. Điều này không phải là dễ dàng, chúng tôi không ngừng nỗ lực để viết bản báo cáo và quyền bầu cử của cổ đông (proxy statement), phỏng vấn quản lý, cố gắng đặt câu hỏi: bao nhiêu là lợi nhuận trên vốn tăng trưởng, bao lâu là thời gian của lợi nhuận; Quản lý được thúc đẩy đúng cách, phân bổ vốn một cách hợp lý; Bao nhiêu là giá giảm giá? Một khi các doanh nghiệp này được tìm thấy, miễn là sự phân phối vốn phù hợp với việc tạo ra giá trị, họ có thể trở thành những người chiến thắng trong nhiều năm. Tuy nhiên, quản lý có xu hướng thay đổi quỹ đạo, thường thông qua sự đa dạng - theo cách nói của Peter lynch " Đa dạng chuyển giao " Để phân bổ vốn sai. Kết quả là tỉ suất lợi nhuận tổng số vốn tăng lên, giá cổ phiếu giảm xuống và không đạt được kết quả như mong đợi. Chất lượng của người quản lý là rất quan trọng để tránh việc bố trí vốn sai lệch của công ty. Để tìm những nhà quản lý có chất lượng phân bổ vốn thấp, chúng tôi đã xin một ngân hàng đầu tư vào đầu năm nay để tiến hành một cuộc điều tra đơn giản về tất cả các công ty công khai của mỹ (điều tra đầu tiên trong 12 năm qua của người quản lý này) dựa trên tiêu chuẩn là các công ty không giảm hay gia tăng cổ phiếu lưu thông trong 10 năm qua. Với sự lựa chọn đơn giản này, chúng tôi hy vọng có thể tìm thấy những doanh nghiệp chống lại thời trang hiện tại của thị trường vốn -- tài trợ cho sự phát triển nhanh của công ty thông qua sự phát triển cổ phiếu, lựa chọn cổ phiếu và phát triển định hướng. Tóm lại, chúng tôi hy vọng thông qua cuộc khảo sát này sẽ tìm ra những công ty không để quả bóng thị trường vốn ảnh hưởng đến cách kinh doanh của họ. Chúng tôi đã biết hai công ty sẽ đáp ứng yêu cầu này của người dùng: Fastenal và Wesco Financial ở munger, nhưng chúng tôi ngạc nhiên là chỉ có 5 công ty còn lại trên thị trường mỹ có giá trị thị trường dưới 50 triệu đô la. Một trong số đó là công ty bảo hiểm nhân thọ Erie, một công ty chi nhánh bảo hiểm nhân thọ của hãng bảo hiểm Erie Indemnity, được thành lập bởi H.O. Hirt vào những năm 1920. Ban quản lý đã đáp ứng yêu cầu phỏng vấn của chúng tôi một cách tử tế, và khi chúng tôi giải thích tại SAO chúng tôi nghĩ rằng công ty này có thể gây hứng thú cho chúng tôi, câu trả lời là: " Chúng tôi không bán cổ phiếu kể từ năm 1925. & # 34; Không có nhiều công ty như vậy. Tương tự như vậy, chúng tôi tình cờ tìm thấy Hershey Creamery, một công ty kinh tế hợp lý, có giá trị thấp và có vẻ kiên quyết chống lại ảnh hưởng bên ngoài. Trên thực tế, nó là như vậy bướng bỉnh, đến nỗi chúng ta thấy rằng thật khó để nhận được báo cáo thường niên hoặc cổ đông BiaoJueQuan giấy ủy quyền như thường lệ, phải nói với giám đốc tài chính yêu cầu một phần, nhưng lại bị báo động & # 34; Tất cả những tập tin này đều chỉ cho chúng ta sẽ gửi phiếu cho cổ đông của & # 34; . Vậy làm thế nào các nhà đầu tư tiềm năng có thể suy luận liệu họ có muốn trở thành cổ đông mà không có báo cáo thường niên? Quản lý trả lời là " Chúng ta thường nghe những lời phàn nàn này " . Phân tích này " 22 khu vực cấm " Giãi-bày đạo ra cho càng kết cục có lẽ có thể vậy, nhưng nó thực sự, mặc dù tăng trưởng đã có khả năng bốc hỏa rồi hai mươi năm, nhưng một số công ty vẫn gắng giữ suy nghĩ độc lập. Để chứng minh quan điểm của Groucho Marx là đúng (" Tôi không muốn tái gia nhập bất cứ câu lạc bộ nào chấp nhận tôi làm thành viên. Công ty kem khi, chúng ta vẫn không thoát được rồi, dù chỉ là để kiểu làm thỏa mãn sự tò mò của chúng ta. Các nhà đầu tư với MeiGu kỷ luật những hiểu lầm của rất nhiều. Phát hành chứng khoán mỹ năm hóa lâu dài của tốc độ tăng trưởng hơn 3%, với xu hướng tăng trưởng kinh tế khá, tránh xa hơn tỉ lệ tăng trưởng dân số. Mặc dù có thể nói rằng, phát hành cổ phiếu thường là để bán một số thứ, nhưng một số thứ gì đó (ví dụ được thưởng JiangLiXing) ngày bán hơn mới phát hành cổ phiếu của ngày bán phải ngắn, và phát hành cổ phiếu mới có thể sẽ không bao giờ lưu thông, đó cũng là sự thật. Kết quả sử dụng vĩnh viễn vốn mua tạm thời (như gia nhập một năm hợp đồng thuê những người quản lý) là các nhà đầu tư trái phiếu có thể nhận thức của hạn bà ta, nhưng các nhà đầu tư chứng khoán ngắn hạn nhưng lại rất ít quan tâm đến, vì vậy những cái vòi nước ít quy hoạch phát hành chứng khoán. Có hai cách để có thể giải quyết những hiện tượng này: loại đầu tiên là trở thành một trong những người hưởng lợi phát hành chứng khoán, thường là loại trái phiếu bằng cách đầu tư, như việc mua trái phiếu hoặc có thể 申购 YouXianGu, ví dụ như đầu tư Nomad LangXun 8% PiaoMian tỉ suất lợi nhuận của YouXianGu ví dụ sau này (mô tả chi tiết). Loại thứ hai là mua các doanh nghiệp có thể tạo ra giá trị vô cơ từ cơ sở cổ phần bất động, như vitamil. Cấu trúc đó cần phải vượt qua tư bản (trái phiếu và chứng khoán) đầu tư vào những hiểu biết và cho phép ChuZiRen. Quản lý đầu tư vào ngành công nghiệp hiện đại rộng rãi thiếu khả năng này. Các hệ thống này đã trông YouZhangKeXun, người quản lý được dễ dàng trói ở khu vực, ngành công nghiệp, phong cách của những đặc trưng của loại chứng khoán, sắp sửa, hoặc cho phép trong danh sách (đây không phải chi tiết). Những nhà quản lý này không thể mua những đầu tư ngoài tầm kiểm soát nông cạn này, bất kể lý do gì. H.O. Hirt, người sáng lập công ty bảo hiểm Erie, đã thông báo cho nhân viên: Luật lệ là dành cho trẻ sơ sinh, những kẻ không xứng đáng được chôn cất, những tên tội phạm chưa tử vì đạo, những người hoạn đồ -- không ai trong số họ xứng đáng với bất cứ vị thế nào trong gia đình Erie " . Nguồn: bộ chỉ huy Hirt " In His Own Words" , chúng ta không có H.O. Hirt nói phải vậy không bao giờ, nhưng đối với ngành công nghiệp quản lý quỹ hiện đại, quan điểm của anh ấy là đúng đắn. Ở Nomad, chúng tôi có giấy phép đầu tư rộng nhất có thể cho phép chúng tôi đầu tư nhiều hơn, Cổ phiếu ưu tiên của tập đoàn công nghệ hoa kỳ (lucent), cổ phiếu cổ phiếu cổ phiếu của tập đoàn báo tây âu (Schibsted), cổ phiếu anh quốc (Weetabix), một tờ báo lớn của thái LAN (Matichon), một sòng bạc nam phi (Kersaf), một nhà cung cấp điện thoại di động hồng kông (Smartone) và thậm chí là một cửa hàng bán lẻ giảm giá lớn ở mỹ - Costco. Sự phổ biến này chính là lý do tại SAO chúng tôi đặt tên cho công ty hợp tác là "kẻ lang thang". Để làm rõ điều này, chúng tôi muốn xem xét các đầu tư trước đây vào Weetabix và lucent cổ phiếu ưu tiên với lãi suất 8% cổ phiếu có thể thay thế được. Nomad sở hữu cả hai trong một cặp hồ sơ đầu tư, có thể là độc đáo trong ngành công nghiệp. $amazon (AMZN)$costco (COST)$$Berkshire - hathaway A(brk. A)$Tại SAO Internet không thể đủ khả năng để weetabix, không phải là thái quá "vào tháng 1 năm nay, chúng tôi đã ra lệnh cho các đối tác đồng ý sửa đổi các điều khoản đầu tư của quỹ herders để đưa cổ phiếu không được liệt kê vào danh sách đầu tư của quỹ. Điều này cho phép chúng tôi đầu tư rất nhiều vào Weetabix, một nhà sản xuất ngũ cốc và bánh mì ăn sáng ở anh. Phản ứng nhanh chóng của bạn và cho phép chúng tôi để đầu tư khi giá cả là đặc biệt thấp, do đó làm cho quỹ giành lợi nhuận trên 20% giá mua hàng. Phần lợi nhuận đó là do tốc độ phản ứng tập thể và các thủ tục hành chính của các đối tác mà không nằm trong tầm kiểm soát của người quản lý quỹ. Vì vậy, cảm ơn bạn, làm việc tốt. Bạn thậm chí có thể chuyển đổi kết quả nói trên thành Weetabix (nhưng không cần phải đề nghị trả lại chi phí!) . Về công ty này, chúng tôi sẽ mô tả sau. Trong lá thư của chúng tôi vào tháng 12 năm ngoái và gửi đến các đối tác của chúng tôi, chúng tôi đã viết: Vào cuối mùa hè và cuối mùa thu, khi tình trạng nhà đầu tư suy thoái nhất, chúng tôi đã thực hiện một số khoản đầu tư mới, và trong một số trường hợp, thêm vào những khoản đầu tư hiện tại. Thời gian có thể chứng minh được tất cả, nhưng khoảng thời gian này có thể đánh dấu sự kết thúc của sự biến động trong tâm trạng của các nhà đầu tư từ sự phấn khích của những năm đầu của thiên niên kỷ cho đến sự rối loạn ám ảnh ám ảnh trong gần ba năm sau đó … Chúng tôi cũng chỉ ra rằng có rất nhiều dự án đầu tư có giá trị được đánh giá quá cao mà chúng tôi có thể chọn và đầu tư thêm vào đó. Nếu ngược lại, chúng tôi nhận ra rằng có rất ít dự án đầu tư hợp lý, chúng tôi sẽ cảnh báo bạn một sự chú ý đặc biệt. Nhưng vào thời điểm hiện tại, với những người có tầm nhìn dài hạn, chúng tôi nghĩ hiện tại là thời điểm tốt để đầu tư " . Có vẻ như vậy. Nhưng để ghi chép lại, và để ngăn ngừa bất kỳ sự hiểu lầm nào, chúng tôi không biết gì về xu hướng ngắn hạn của cổ phiếu -- và chúng tôi không nghĩ nó là chìa khóa cho các nhà đầu tư dài hạn. Những gì chúng tôi quan sát được vào mùa thu là giá cổ phiếu quá cao trừ khi có một sự kiện khủng khiếp xảy ra, và sự thành công lâu dài gần như không thể tránh khỏi. Mặc dù vẫn còn quá sớm, nhưng đối tác của chúng ta hiện đang có lợi thế 52% so với chỉ số MSCI toàn cầu về mức đầu tư trung bình! Đó là một lợi ích hợp lý tuyệt đối, và đạt được lợi ích tương đối rất lớn trong một khoảng thời gian ngắn, do đó chúng ta có thể cung cấp thêm một chút kiến thức trực quan về triết học và toán học để hướng dẫn cách suy nghĩ về kết quả cho đến nay? Chúng tôi rất xúc động với những lá thư từ cộng sự đầu tiên của buffett, trong đó buffett đưa ra những gợi ý rõ ràng sau: " Nếu lợi nhuận trong 4 năm tiếp theo là +40%, -30%, +10%, và -6%, thì thứ tự thời gian của lợi nhuận không quan trọng đối với chúng tôi. & # 34; Và chúng tôi muốn làm điều đó. & # 34; Xu hướng của thị trường sẽ đồng ý rất nhiều về việc khi nào chúng ta thích hợp " (thứ tự sản xuất hàng năm), " Nhưng độ chính xác của công ty mà chúng ta phân tích sẽ quyết định phần lớn việc chúng ta có đúng hay không. Nói cách khác, phong trào bình quyền của chúng ta tập trung rất nhiều vào " Điều gì phải xảy ra " Chứ không phải khi nào những kết quả này có thể xảy ra. Chúng ta có xu hướng đánh giá kết quả đầu tư theo chiều thời gian 5 năm, và dù vậy, thời gian 5 năm đánh giá kết quả đầu tư có thể hơi dài so với khoảng thời gian mà chúng ta hy vọng sẽ giữ lại (hiện nay khoảng 10 năm, bị đánh lạc hướng bởi sự thiếu hụt kinh doanh nghiêm trọng). Trong trường hợp này, hiệu suất ngắn hạn vẫn chỉ là hiệu suất ngắn hạn, và bạn nên thờ ơ với thứ tự lợi nhuận đầu tư hàng năm. Giữ thái độ bình tĩnh về kết quả ngắn hạn là một cách suy nghĩ đúng đắn (không bao giờ đưa cảm xúc vào thị trường) và giúp người ta chuẩn bị cho những kết quả tương lai có thể hợp lý, nhưng ít có khả năng là một phép ngoại suy tuyến tính trong hai năm qua. Trên thực tế, kết quả trong tương lai sẽ rất khác so với hiện tại. Các chỉ số dường như không tăng đều đặn, và ngay cả khi lợi nhuận tuyệt đối có thể tuyệt vời, thì lợi nhuận vượt mức của chúng ta so với chỉ số có thể giảm đi một chút. Chúng tôi đã chuẩn bị cho buổi tối này, và đang mua một số cổ phiếu tốt hơn (giá trị cơ bản của các cô gái đầu tư là khoảng 65 cent, dưới 50 cent trong tháng mười hai), đổi thành cổ phiếu giảm giá "50 cent". Chúng tôi đã tìm kiếm những công ty đặc trưng đang thực hiện chiến lược xây dựng giá trị bền vững. Điều này không phải là dễ dàng, chúng tôi không ngừng nỗ lực để viết bản báo cáo và quyền bầu cử của cổ đông (proxy statement), phỏng vấn quản lý, cố gắng đặt câu hỏi: bao nhiêu là lợi nhuận trên vốn tăng trưởng, bao lâu là thời gian của lợi nhuận; Quản lý được thúc đẩy đúng cách, phân bổ vốn một cách hợp lý; Bao nhiêu là giá giảm giá? Một khi các doanh nghiệp này được tìm thấy, miễn là sự phân phối vốn phù hợp với việc tạo ra giá trị, họ có thể trở thành những người chiến thắng trong nhiều năm. Tuy nhiên, quản lý có xu hướng thay đổi quỹ đạo, thường thông qua sự đa dạng - theo cách nói của Peter lynch " Đa dạng chuyển giao " Để phân bổ vốn sai. Kết quả là tỉ suất lợi nhuận tổng số vốn tăng lên, giá cổ phiếu giảm xuống và không đạt được kết quả như mong đợi. Chất lượng của người quản lý là rất quan trọng để tránh việc bố trí vốn sai lệch của công ty. Để tìm những nhà quản lý có chất lượng phân bổ vốn thấp, chúng tôi đã xin một ngân hàng đầu tư vào đầu năm nay để tiến hành một cuộc điều tra đơn giản về tất cả các công ty công khai của mỹ (điều tra đầu tiên trong 12 năm qua của người quản lý này) dựa trên tiêu chuẩn là các công ty không giảm hay gia tăng cổ phiếu lưu thông trong 10 năm qua. Với sự lựa chọn đơn giản này, chúng tôi hy vọng có thể tìm thấy những doanh nghiệp chống lại thời trang hiện tại của thị trường vốn -- tài trợ cho sự phát triển nhanh của công ty thông qua sự phát triển cổ phiếu, lựa chọn cổ phiếu và phát triển định hướng. Tóm lại, chúng tôi hy vọng thông qua cuộc khảo sát này sẽ tìm ra những công ty không để quả bóng thị trường vốn ảnh hưởng đến cách kinh doanh của họ. Chúng tôi đã biết hai công ty sẽ đáp ứng yêu cầu này của người dùng: Fastenal và Wesco Financial ở munger, nhưng chúng tôi ngạc nhiên là chỉ có 5 công ty còn lại trên thị trường mỹ có giá trị thị trường dưới 50 triệu đô la. Một trong số đó là công ty bảo hiểm nhân thọ Erie, một công ty chi nhánh bảo hiểm nhân thọ của hãng bảo hiểm Erie Indemnity, được thành lập bởi H.O. Hirt vào những năm 1920. Ban quản lý đã đáp ứng yêu cầu phỏng vấn của chúng tôi một cách tử tế, và khi chúng tôi giải thích tại SAO chúng tôi nghĩ rằng công ty này có thể gây hứng thú cho chúng tôi, câu trả lời là: " Chúng tôi không bán cổ phiếu kể từ năm 1925. & # 34; Không có nhiều công ty như vậy. Tương tự như vậy, chúng tôi tình cờ tìm thấy Hershey Creamery, một công ty kinh tế hợp lý, có giá trị thấp và có vẻ kiên quyết chống lại ảnh hưởng bên ngoài. Trên thực tế, nó cứng đầu đến nỗi chúng tôi thấy khó khăn để có được báo cáo thường niên hay giấy ủy quyền quyền biểu quyết của các cổ đông và phải yêu cầu một bản SAO từ giám đốc tài chính để được thông báo. Những tài liệu này sẽ chỉ được gửi đến các cổ đông của chúng ta " . Vậy làm thế nào các nhà đầu tư tiềm năng có thể suy luận liệu họ có muốn trở thành cổ đông mà không có báo cáo thường niên? Quản lý trả lời là " Chúng ta thường nghe những lời phàn nàn này " . Phân tích này " 22 khu vực cấm " Có thể không giúp được gì, nhưng nó cho thấy rằng mặc dù bull đã tấn công trong 20 năm qua, một số công ty vẫn cố gắng suy nghĩ một cách độc lập. Để chứng minh quan điểm của Groucho Marx là đúng (" Tôi không muốn tái gia nhập bất cứ câu lạc bộ nào chấp nhận tôi làm thành viên. Chúng tôi vẫn chưa rời khỏi Hershey cream, dù chỉ để thỏa mãn sự tò mò của chúng tôi. Các nhà đầu tư đã hiểu lầm rất nhiều về kỷ luật một cổ đông. Cổ phiếu mỹ phát hành hàng năm dài hơn 3%, tương đương với xu hướng phát triển kinh tế và vượt xa sự gia tăng dân số. Mặc dù có thể nói rằng cổ phiếu thường được phát hành để bán một số thứ, nhưng cũng đúng là một số thứ (như phần thưởng) phải có tuổi thọ ngắn hơn so với cổ phiếu mới, và cổ phiếu mới có thể lưu hành mãi mãi. Mua kết quả tạm thời bằng vốn dài hạn (như người quản lý đã ký hợp đồng thuê một năm) là điều mà các nhà đầu tư trái phiếu có thể nhận thấy là thời hạn bị đảo ngược, nhưng các nhà đầu tư cổ phiếu ngắn hạn ít quan tâm đến, do đó, vòi cổ phiếu hiếm khi bị tắt. Có hai cách để giải quyết hiện tượng này: đầu tiên là trở thành người hưởng lợi từ việc phát hành cổ phiếu, thường là đầu tư bằng trái phiếu, như mua trái phiếu hay cổ phiếu ưu tiên có thể đăng ký, như là ví dụ Nomad đầu tư vào cổ phiếu ưu tiên 8% cổ phiếu của lucent (được miêu tả chi tiết sau). Loại thứ hai là mua các doanh nghiệp có thể tạo ra giá trị vô cơ từ cơ sở cổ phần bất động, như vitamil. Điều này đòi hỏi sự hiểu biết và sự cho phép của nhà tài trợ về việc đầu tư thông qua cơ cấu vốn (trái phiếu và cổ phiếu). Ngành công nghiệp quản lý đầu tư hiện đại thiếu khả năng này. Hệ thống này đã được lập trình, các nhà quản lý bị ràng buộc một cách dễ dàng trong một ủy quyền cụ thể về địa lý, ngành công nghiệp, phong cách, giá trị thị trường, hoặc các loại chứng khoán (danh sách này không chi tiết). Những nhà quản lý này không thể mua những đầu tư ngoài tầm kiểm soát nông cạn này, bất kể lý do gì. H.O. Hirt, người sáng lập công ty bảo hiểm Erie, đã thông báo cho nhân viên: Luật lệ là dành cho trẻ sơ sinh, những kẻ không xứng đáng được chôn cất, những tên tội phạm chưa tử vì đạo, những người hoạn đồ -- không ai trong số họ xứng đáng với bất cứ vị thế nào trong gia đình Erie " . Nguồn: bộ chỉ huy Hirt " In His Own Words" Chúng tôi không tuyệt đối như H.O. Hirt đã nói, nhưng quan điểm của anh ta là đúng đối với ngành công nghiệp quản lý quỹ hiện đại. Ở Nomad, chúng tôi có giấy phép đầu tư rộng nhất có thể cho phép chúng tôi đầu tư nhiều hơn, Cổ phiếu ưu tiên của tập đoàn công nghệ hoa kỳ (lucent), cổ phiếu cổ phiếu cổ phiếu của tập đoàn báo tây âu (Schibsted), cổ phiếu anh quốc (Weetabix), một tờ báo lớn của thái LAN (Matichon), một sòng bạc nam phi (Kersaf), một nhà cung cấp điện thoại di động hồng kông (Smartone) và thậm chí là một cửa hàng bán lẻ giảm giá lớn ở mỹ - Costco. Sự phổ biến này chính là lý do tại SAO chúng tôi đặt tên cho công ty hợp tác là "kẻ lang thang". Để làm rõ điều này, chúng tôi muốn xem xét các đầu tư trước đây vào Weetabix và lucent cổ phiếu ưu tiên với lãi suất 8% cổ phiếu có thể thay thế được. Nomad sở hữu cả hai trong một cặp hồ sơ đầu tư, có thể là độc đáo trong ngành công nghiệp. $amazon (AMZN)$costco (COST)$$Berkshire - hathaway A(brk. A)$